芯片巨头英伟达（Nvidia）正在迅速转型，从人工智能（AI）基础设施的核心供应商，演变为该领域最举足轻重的资本玩家之一。在去年大举投资AI产业链上下游公司后，英伟达今年的投资步伐已经进入“超速”模式。截至目前，公司已承诺投入超过400亿美元，其投资组合也从初创公司扩展至多家大型上市公司，旨在资助那些未来可能购买其尖端技术的企业。

本周，这一战略的最新例证浮出水面。英伟达与数据中心运营商IREN达成协议，有权向其投资高达21亿美元。而就在前一天，英伟达与拥有175年历史的特种玻璃制造商康宁公司（Corning）敲定协议，可向其注资高达32亿美元。这些交易凸显了英伟达的雄心：通过资本纽带，深度绑定整个AI生态系统的关键环节。

英伟达无疑是这轮AI浪潮的最大受益者。其生产的图形处理器（GPU）是训练和运行大型AI模型不可或缺的硬件。全球对GPU的疯狂争夺，已使其股价在过去四年内飙升超过11倍，公司市值达到了惊人的5.2万亿美元。然而，为了巩固其在芯片之外的长期优势地位，英伟达正通过财务支持整个AI供应链的方式，确保其硬件成为行业标准，并消除潜在的增长瓶颈。

今年以来，英伟达已与至少七家上市公司签署了数十亿美元的投资协议。除了IREN和康宁，公司还在3月份向芯片设计公司Marvell Technology投资20亿美元，合作开发硅光子技术；同月，又向光子技术公司Lumentum和Coherent各投入20亿美元。1月，英伟达向云服务公司CoreWeave投资20亿美元，用于建设配备英伟达技术的数据中心，并向AI云公司Nebius Group注资20亿美元，合作范围涵盖AI基础设施部署与管理。

在私营公司领域，英伟达的出手更为阔绰。其最大的一笔投资是向ChatGPT的创造者、长期合作伙伴OpenAI开出的一张300亿美元支票。这笔于2月下旬完成的注资，远超其对所有上市公司投资的总和。此外，英伟达还参与了对Anthropic以及埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下xAI的巨额融资。公司首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）在4月的一次播客中解释了这一策略：“有太多优秀的基础模型公司，我们试图投资所有这些公司，我们不挑选赢家。”

黄仁勋在2月份的财报电话会议上进一步阐述了其投资哲学：“我们的投资非常专注，战略性地聚焦于扩大和深化我们的生态系统覆盖范围。”这一战略由公司强大的现金流支撑。财报显示，英伟达上一财年的自由现金流高达970亿美元。其资产负债表上的非市场化股权证券（即对私营公司的投资）从一年前的33.9亿美元激增至222.5亿美元，投资收益也从10.3亿美元飙升至89.2亿美元。其中，对英特尔（Intel）的一笔50亿美元投资，在短短数月内价值已增至超过250亿美元，创造了惊人的回报。

然而，这种“投资客户”的模式在AI领域的一些角落引发了越来越多的担忧。批评者认为，英伟达的做法与曾在互联网泡沫时期助长投机狂潮的“供应商融资”（vendor financing）有相似之处，即通过向客户提供资金来创造对自身产品的需求。Wedbush Securities的分析师马修·布赖森（Matthew Bryson）在一份报告中指出，英伟达的投资行为“完全符合‘循环投资主题’（circular investment theme）”，这引发了市场对其增长持久性的担忧。

尽管存在争议，部分分析师也看到了该策略的精明之处。布赖森同时认为，这些投资彰显了英伟达的愿景，如果执行得当，可以构建起强大的“竞争护城河”（competitive moat）。瑞穗（Mizuho）的芯片分析师乔丹·克莱因（Jordan Klein）则对英伟达与零部件制造商的交易大加赞赏，称其为“首席财务官和团队非常明智的举动，也是对现金的绝佳利用”，因为这有助于加速关键技术的开发。

不过，克莱因对英伟达投资“新云”（neocloud）公司的做法持更怀疑的态度。他表示：“这让我和投资者都觉得更可疑。闻起来就像你在预先资助别人来购买你的GPU。”尽管如此，他也承认这些云服务提供商拥有英伟达所急需的关键资源，例如电力和数据中心容量。

最终，这一战略的风险在于其增长的真实性。Creative Strategies的分析师本·巴贾林（Ben Bajarin）表达了类似的看法。他认为，风险在于“如果周期逆转，市场将开始质疑需求中有多少是自然产生的，又有多少是由英伟达自己的资产负债表支撑的。”这一问题将成为未来评估英伟达这家AI巨头真实市场地位的核心所在。

《美华快报》根据CNBC Top News综合报道。