美国企业正被三股成本压力同时挤压：美国总统川普（Donald Trump）贸易政策下的关税推高原材料和商品价格，伊朗战争推升燃料成本，美联储（Federal Reserve）三年来首次加息并暗示今年可能再次加息。制造商、运输公司和零售商必须在涨价、压缩利润、减少投资与囤积库存之间作出艰难选择。

在爱荷华州布里特，艾伦·伊登（Allen Eden）经营Original Saw Co.，公司有25名员工，生产工业电锯。他说，用于电锯电机的一个“小支架”今夏价格从42美元涨到87美元，涨幅超过一倍。面对供应不确定性，伊登表示：“太糟糕了。我只是想多留一些这种东西，因为我不知道以后还能不能买到。”

伊登的做法反映出成本冲击如何沿供应链扩散。关税让钢材、零部件及其他进口商品更贵；燃料涨价增加生产、配送和运输费用；利率上升则抬高库存、设备和营运资金的融资成本。中型制造商尤其难以吸收钢铁与燃料涨幅，只能把至少一部分成本转嫁给客户，推动近年来已经相当顽固的通胀。

伊登说，电锯涨价似乎已不可避免。Original Saw Co.的产品既通过家得宝（Home Depot）等大型零售商销售，也直接供应中小型制造商。对小企业而言，摩根大通（JPMorgan Chase）全球策略主管杜布拉夫科·拉科斯-布哈斯（Dubravko Lakos-Bujas）指出，它们通常依赖期限较短的贷款，因此美联储加息会更快传导到利息支出。

拉科斯-布哈斯表示，制造业、设备供应商、物流企业包括卡车车队，以及商业地产等资本密集型行业，受到高利率的冲击更重。安永-帕特农（EY-Parthenon）首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）说：“利率和燃料价格同时上升，意味着那些同时暴露于两种压力的行业最先受到打击。”他还指出：“任何类型的制造业都会不成比例地暴露在更高燃料价格之下。”

工业巨头伊士曼化工（Eastman Chemical）CEO马克·科斯塔（Mark Costa）在5月表示，利率与通胀的双重打击正把行业逼入困境，并说所有企业涨价的速度是他20年来从未见过的。家得宝CFO理查德·麦克菲尔（Richard McPhail）上月表示，能源和原材料成本带来的意外压力，将完全抵消7.3亿美元关税退款的好处。

汽车供应链的压力也在加深。总部位于底特律郊区的私营汽车零部件制造商Lucerne International停止美国制造业务，并取消去年在密歇根州投资5000万美元建设铝锻造厂的计划。CEO玛丽·布赫蔡格（Mary Buchzeiger）说，川普第二轮关税“严重撕裂”其全球供应链并显著推高成本；公司仍在海外制造，但已把美国业务转向仓储、分销和为其他企业提供关税缓解方案。

汽车供应商贸易协会MEMA CEO保罗·麦卡锡（Paul McCarthy）表示，供应商无疑面临利润率压力，一部分涨幅由企业吸收，另一部分必须转嫁。Berylls by AlixPartners数据显示，前100大汽车供应商的息税前利润增长率去年降至4.2%，低于2021年的逾6%；前十大汽车制造商为5.2%，也低于2022年接近8%的水平。西班牙汽车零部件制造商Grupo Antolin于7月在美国申请第15章破产保护，列出的压力包括关税、原材料和能源成本上升以及供应链中断。

航空公司目前仍能把部分燃料成本转嫁给乘客，因为旅客持续订票，尤其是国际航线。最新通胀数据表明，机票价格8月同比上涨超过23%。航空公司同时削减增长计划，取消利润较低的航班；Spirit Airlines今年倒闭后，行业仍采取更谨慎的运力安排。美联航CFO迈克·莱斯基宁（Mike Leskinen）说，消费者“极具韧性”，但高油价下部分边际航线已不再划算。

大型科技和金融企业因现金储备较多、更多使用长期债务，暂时较能隔离加息冲击；大企业利润率也接近历史高位，生产率提高、劳动力成本受控和人工智能投资增加发挥了支撑作用。不过拉科斯-布哈斯援引80年数据称，若10年期美国国债收益率从目前约5%升至6%，多数大型企业也将感到明显压力。持续通胀、政府大量借贷和高成本冲击，使利率存在继续上行的风险。

美联储主席沃什（Warsh）加息所面对的难题在于，较高利率无法直接消除伊朗战争、川普政府关税或人工智能热潮推高数据中心成本等通胀来源。达科警告，加息若给经济踩刹车过猛，可能造成经济过度放缓或股市急跌。他说，美国经济仍具韧性，但风险点正在增加，冲击到来的速度可能快于普遍预期。